盡管近日A股市場(chǎng)連續(xù)縮量盤(pán)整，但自上周以來(lái)，多家外資機(jī)構(gòu)陸續(xù)主動(dòng)發(fā)聲：8月末陸續(xù)出臺(tái)的資本市場(chǎng)和地產(chǎn)政策“組合拳”整體超預(yù)期，政策穩(wěn)增長(zhǎng)的方向和決心已經(jīng)非常明確。中國(guó)股市或已觸底。

　　“對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市有理由更加樂(lè)觀，從部分指標(biāo)來(lái)看，市場(chǎng)或已觸底?！薄盁o(wú)論是股票還是宏觀經(jīng)濟(jì)大勢(shì)，任何事物的發(fā)展過(guò)程中都包含了諸多復(fù)雜因素，大家對(duì)市場(chǎng)要多一點(diǎn)耐心?！苯邮苌虾ＷC券報(bào)記者采訪的多位外資機(jī)構(gòu)人士這樣說(shuō)。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能超預(yù)期恢復(fù)

　　摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑在采訪中表示，“活躍資本市場(chǎng)”一系列舉措已經(jīng)開(kāi)始切中融資方和二級(jí)市場(chǎng)投資方回報(bào)動(dòng)態(tài)平衡的要點(diǎn)，但市場(chǎng)也需要時(shí)間來(lái)形成一致預(yù)期。她表示：“相對(duì)而言，我們對(duì)A股還是持偏積極的看法，預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)在今年四季度會(huì)出現(xiàn)較明顯的上升?！?/p>

　　其中，8月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的恢復(fù)是提振機(jī)構(gòu)信心的直接原因。在一系列擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心的穩(wěn)增長(zhǎng)政策舉措作用下，8月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)積極變化，經(jīng)濟(jì)向好的積極因素進(jìn)一步累積。

　　瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均有所改善，其中社會(huì)消費(fèi)品零售、工業(yè)生產(chǎn)和出口強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。“總體而言，預(yù)計(jì)未來(lái)政策支持會(huì)繼續(xù)加碼，9月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能也將繼續(xù)企穩(wěn)。我們預(yù)計(jì)四季度GDP環(huán)比增速將反彈至3.5%左右（季調(diào)后環(huán)比折年增長(zhǎng)率），同比增長(zhǎng)4.5%?！?/p>

　　富達(dá)國(guó)際在報(bào)告中分析認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)改善，8月制造業(yè)PMI上升至49.7%，連續(xù)第三個(gè)月回升，雖然仍在收縮區(qū)間，但制造業(yè)整體處于企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)；生產(chǎn)超季節(jié)性改善，庫(kù)存和價(jià)格連續(xù)第二個(gè)月降幅趨緩；并且在個(gè)稅新政及調(diào)整優(yōu)化住房信貸政策等持續(xù)加碼推動(dòng)下，消費(fèi)有望逐步修復(fù)。

　　中國(guó)股市當(dāng)前配置性?xún)r(jià)比較高

　　具體到資產(chǎn)配置方面，外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)股市經(jīng)歷調(diào)整后已經(jīng)進(jìn)入估值性?xún)r(jià)比較高的區(qū)間。

　　瑞銀中國(guó)股票策略研究主管王宗豪直言，對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市有理由更加樂(lè)觀，市場(chǎng)基本面和股價(jià)表現(xiàn)之間的分化可能由情緒低迷所致，需要時(shí)間來(lái)扭轉(zhuǎn)；但從部分指標(biāo)來(lái)看，市場(chǎng)或已觸底。王宗豪表示，A股外資月度賣(mài)出額度、人民幣匯率和10年期國(guó)債收益率均處于較極端水平，并且A股交易量水平較低，H股賣(mài)空交易量水平較高，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，這些跡象均表明股市可能已觸底。

　　針對(duì)8月以來(lái)北向資金連續(xù)凈賣(mài)出態(tài)勢(shì)，劉鳴鏑直言：“交易型資金會(huì)有一些短線(xiàn)的擔(dān)憂(yōu)，背后的原因部分是國(guó)際性因素，部分是區(qū)域性因素。但總體來(lái)講，短線(xiàn)資金的進(jìn)出每年都有巨大的波動(dòng)性，兩三個(gè)月以后回顧這些波動(dòng)，可能并不會(huì)有特別大的意義?！?/p>

　　高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)發(fā)表研究報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)股市有望在今年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會(huì)，逐步趨向此前預(yù)測(cè)的MSCI中國(guó)指數(shù)67點(diǎn)位（即潛在回報(bào)率10%）。高盛認(rèn)為，中國(guó)股市的上行驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自積極政策加碼、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)周期性改善、市場(chǎng)技術(shù)面向好、主要指數(shù)估值處于歷史區(qū)間低位，以及海外對(duì)沖基金和公募基金持倉(cāng)增長(zhǎng)空間較大等五大因素。

　　富達(dá)國(guó)際建議超配中國(guó)股票，平配中資美元債，低配利率債。該機(jī)構(gòu)的盈利領(lǐng)先指標(biāo)表明，中國(guó)股票盈利增速年底或?qū)⑦M(jìn)一步回升；當(dāng)前政策進(jìn)入密集發(fā)力窗口期，有助于股市估值修復(fù)。

　　策略上，高盛研究團(tuán)隊(duì)表示，基于穩(wěn)健的第二季度業(yè)績(jī)及逐漸改善的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)/傳媒娛樂(lè)、線(xiàn)上零售和消費(fèi)服務(wù)板塊維持超配建議。從風(fēng)格上看，在過(guò)去兩年成長(zhǎng)型股票估值溢價(jià)不斷壓縮，以及對(duì)穩(wěn)定回報(bào)需求上升的背景下，以股息為導(dǎo)向的策略表現(xiàn)優(yōu)于其他策略。（記者?汪友若）